新城控股：销售增速行业领先 拿地态度渐转谨慎

事件：10月12日，新城控股公布公司 9 月销售数据，9 月公司实现签约金额 222.3 亿元，同比增长 101.9%；实现签约面积 167.7 万平方米，同比增长 95.5%。1-9月，公司累计实现签约金额 1,595.8 亿元，同比增长 113.0%；实现累计签约面积1,272.3 万平方米，同比增长 133.0%。

点评：9 月销售 222 亿、同增 102%，增速继续行业领先，累计销售排名稳居前八。9 月拿地 43 亿、同比-63%，对应拿地额/销售额占比仅 19%，拿地渐转谨慎。

投资建议：销售增速行业领先，拿地态度渐转谨慎，维持“强推”评级。新城控股坚持快周转策略，并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE 领先于同行，2015-17 年销售额复合增长 89%、同期业绩复合增长 73%。进入到 2018年，公司 1-9 月销售额同比增长 113%，已超 2017 年全年销售额 26%，上半年业绩增速 123%，克尔瑞行业销售排名稳居前八，高增长蓝筹本色尽显。维持预计 2018-20 年每股收益 4.44、5.78、7.87 元，对应 18-19 年 PE 分别仅 5.2倍和 4.0 倍，维持目标价 48.00 元，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧